二、航天领域：产业链条迅速成型

    1、航天科技：卫星产业链条的资本化布局日趋完整

    航天科技集团主要从事运载火箭、人造卫星、载人飞船和战略、战术导弹武器系统的研究、设计、生产和发射，专营国际商业卫星发射服务等业务。目前，集团旗下拥有中国卫星、火箭股份、航天动力和航天机电四家A股上市公司。

　　去年配股完成后，中国卫星公司小卫星制造和卫星应用平台基本建立，产业链日趋完善。从全球整个卫星产业发展趋势看，卫星制造与卫星应用服务能力的联系日益紧密，“一站式”的服务正成为大型航天公司努力追求的境界。在此大背景下，作为公司大股东——

　　中国空间技术研究院（航天五院）唯一的证券市场平台，本着做大作强平台上市公司的思路，未来不排除五院将适宜商业化运作的通信卫星等大卫星制造资产注入到上市中。往更广阔范围看，作为航天科技集团的重要资本运作平台之一，公司还会有继续收购、整合集团卫星优质资产的机会。

　　另外，集团所属的运载火箭研究院（简称航天一院）正在酝酿将火箭研发、制造、试验等相关资产组成火箭股份有限责任公司登陆A股市场。上市相关方案正在组织论证，今年将制定完成。拟议天津火箭产业化基地为基础，将中国现有12种火箭涉及到的各个研究试验生产单位进行重组和改造，利用资本市场发展我国的火箭事业。该公司上市后，与现有一些与火箭相关的上市公司相比，将是我国A股市场唯一的拥有完整火箭产业链条的上市公司。

    运载火箭研究院作为我国唯一的火箭研制单位，研制的12种长征系列火箭，基本上满足了不同用途卫星的要求。迄今，长征系列运载火箭腾空近百次，将我国自行研制的70余颗空间飞行器送入预定轨道，成功发射了28颗外国制造的卫星。相比于卫星制造领域，运载火箭这块更具国际优势，发展前景更加广阔。

　　天津火箭产业化基地主要承担了我国新一代运载火箭（长征五号）的研制工作。新一代运载火箭将使航天运载能力得到大幅度提高，可以把25吨重的航天器送到近地轨道，能把14吨重的航天器送到地球同步转移轨道，而且是无毒、无污染的。新一代运载火箭是我国运载火箭升级换代的产品，可全面提升我国运载火箭的整体水平和能力，满足我国未来20年至30年内航天发展需求，也将使我国进入空间的能力同目前国际上发达国家进入空间能力基本相当，国际竞争力进一步提升，实现了我国航天运载技术的跨越式发展。

    从卫星产业整个产业链环节分析，卫星产业包括卫星制造、卫星发射、地面设备制造和卫星服务四个领域，其中地面设备制造和卫星服务两个环节属于卫星应用产业范畴。至此，航天科技集团在整个卫星产业链条的资本化布局日趋完整，未来在集团整体上市时机还不成熟的情况下，以现有上市公司为平台将进行一系列的并购整合，不失为更实际、更有效的选择，也为日后集团的整体上市打下了很好的基础。

　　2、航天科工：整合重组最有看头

    航天科工集团公司以导弹武器系统为基业，以军民两用信息技术、卫星与卫星应用、能源与环保以及成套设备为主业。旗下拥有航天通信、航天长峰、航天科技、航天信息、航天晨光和航天电器六家A股上市公司。各上市公司具体再融资进程见下表。除了已完成首次增发的航天晨光和航天电器，其他四家公司也都有了不同程度的重组、收购动作和意向。

　　航天通信的增发计划增发不超过6000万股，将全部投入某型武器系统集成项目和偿还银行贷款，已获得证监会批准。公司此次的定向增发将扩大生产规模，延伸产品链，军品业务将会在公司收入结构中占主导地位，扭转公司主业不突出的尴尬局面。除此之外，公司今年还计划对两个以上目标企业实施并购工作，继续优化、完善其业务结构。就在不久前，航天通信与科工集团达成意向协议，收购其持有的江苏捷诚车载电子信息工程公司66.52%的股权，该公司产品主要以车载电子信息系统集成和特种车辆研制为主。此次收购有利于完善航天通信现有导弹集成系统和军用通信设备制造的产业链，相关资源整合后，将进一步扩大业务范围和提升业务实力。公司在科工集团导弹资产运作平台的地位日益显著。

    航天科技经过短暂的停牌后，已公布了非公开增发的预案，拟收购航天科工飞航技术研究院（航天三院）相关民品和军民两用资产，与我们之前的预期基本一致。由于科工集团整体体制改革和产业调整政策的不明朗，航天长峰的再融资计划仍没有明确的预期。按照航天科技资产注入的思路，现阶段集团也不大可能注入核心军品资产给航天长峰，更有可能是民品资产或者军品配套资产。

　　航天晨光继去年成功完成增发后，不久前公告拟出资585万元收购航天信息持有的重庆航天新世纪卫星应用技术有限公司14.74%的股权，并将出资3100万元对其增资扩股，航天晨光合计持有的股权比例达到52.5%。同为科工集团旗下的航天信息也早有意绝对控股重庆新世纪公司，也曾拟对其增资。在此次“争夺”中，航天晨光最终胜出，摘得“动中通”。

　　重庆新世纪生产的主导产品“动中通”，主要安装于各种功能不同的特种车辆上，具有高附加值、高科技含量和高回报率的特点，将在及国防信息化建设领域中起到重要作用，有着巨大的市场发展潜力。此次控股重庆新世纪，将有利于航天晨光提升公司特种车产业结构，增强公司车辆产品的自有核心技术，进一步做大做强公司特种车辆产业。

　　航天信息最终无缘重庆新世纪，这也体现了集团对其定位思路，航天信息还是要专注于信息技术领域。目前，航天信息税控系统和IC卡等主业已处于稳定发展阶段，很难再有太大的突破，将来肯定还要开发新的利润增长点。查看了集团现有企事业单位状况，发现华迪计算机公司也是以信息化、企业信息化和家庭信息化三大主产品为主业的信息技术类企业，与航天信息业务很相似。因此，我们认为，公司也将会在合适的时机启动增发计划，收购集团符合公司发展思路的相关信息技术类资产。